Инвесторы делают ставку на дефицит олова, несмотря на рост запасов и стабилизацию предложения
Трёхмесячный фьючерс на олово на Лондонской бирже металлов торгуется вблизи исторического максимума в 59 040 долларов за тонну, достигнутого в январе. С начала года металл подорожал на 36%. Для сравнения, предыдущий рекорд составлял 51 тыс. долларов за тонну в марте 2022 года, когда цены резко выросли на фоне событий на Украине. При этом, в отличие от алюминия, подорожавшего на 23% из-за остановки производства в Персидском заливе, поставки олова напрямую не затронуты войной США с Ираном. Запасы на LME растут, а спреды указывают на отсутствие дефицита.
Согласно прогнозам Международной ассоциации производителей олова (ITA), мировое производство в этом году вырастет на 8,7%. Аналитик рынка ITA Хуанбо Чен, выступая на Лондонской бирже металлов в рамках Азиатской недели, отметил, что восстановление производства рафинированного олова займёт время, и прогнозирует рост мирового производства в этом году на уровне 2,7%. При этом ожидается снижение потребления олова на 0,7%, что отражает замедление темпов установки солнечных электростанций в Китае, влияние войны с Ираном на потребительский спрос на электронику и исторически высокие цены.
Рыночная конъюнктура смещается в сторону баланса спроса и предложения. Видимые биржевые запасы резко выросли: запасы олова на LME увеличились на 60% с начала года, до 8 660 тонн. С учётом запасов Шанхайской фьючерсной биржи глобальные биржевые запасы олова приближаются к 20 тыс. тоннам по сравнению с 11 тыс. тоннами в октябре прошлого года. В отличие от волатильных спотовых цен, спреды на LME торгуются в боковом диапазоне в условиях комфортного контанго.
Тем не менее дефицит не отпугнул инвесторов, нацеленных на дальнейший рост цен, особенно на шанхайском рынке. Январский ажиотаж вокруг металлов утих, но не сошёл на нет. Торговля оловом на Шанхайской фьючерсной бирже остаётся бурной. Средний дневной объём торгов фьючерсами на олово в Шанхае в этом месяце достиг 345 тыс. контрактов, что эквивалентно дневному объёму мирового рынка первичного рафинированного олова. Активность на рынке опционов на олово также значительно выросла: объём торгов увеличился более чем вдвое по сравнению с прошлым годом и составил 8,6 млн контрактов за период с января по апрель. Фонды сократили свои позиции на LME, но по-прежнему держат в общей сложности 2 414 длинных контрактов, что эквивалентно чуть более 12 тыс. тонн.
Спекулятивный интерес к олову резко возрос в начале прошлого года, подогреваемый чередой позитивных новостей. Олово, наряду с серебром и медью, вошло в число металлов, предпочитаемых для инвестиций в сырьё, применяемое в сфере интернета вещей. Эти три металла имеют фундаментальное значение для интернета вещей (IoT), при этом олово используется для пайки микросхем. Робототехника, искусственный интеллект и интернет вещей выступают мощными факторами спроса. Все три металла сталкиваются со структурными проблемами предложения: серебро ожидает шестой год подряд дефицита, медь испытывает постоянную нехватку сырья, а предложение олова остаётся сильно сконцентрированным и чрезмерно зависимым от развивающихся горнодобывающих районов, таких как Конго и полуавтономный штат Ва (где расположен рудник Man Maw).
Цены на эти три металла указывают на будущий структурный дефицит, хотя непосредственных доказательств его наличия пока нет. Текущая высокая цена на олово ясно свидетельствует, что успешный инвестиционный бум невозможно остановить, даже если краткосрочная динамика рынка этому противоречит. Пока такая ситуация сохраняется, трудно предсказать, что вернёт цены на олово к нормальным уровням спроса и предложения.
Фото: Shutterstock.com
