Вероятно ли слияние BHP и Anglo?
У BHP есть ещё неделя, чтобы убедить совет директоров Anglo в преимуществах сделки по покупке этой компании за £39 млрд. BHP получила первые признаки положительного отношения к своему предложению о покупке Anglo American за $38,6 млрд., после согласия на недельное продление переговоров.
Надежды на соглашение сохранялись, несмотря на отклонение третьего предложения BHP, оценённого в £31,11 за акцию, по сравнению с первоначальным предложением в £25 за акцию.
Споры вызвала корпоративная структура предложения BHP, включающая выделение южноафриканских подразделений Anglo.
По аналогии с предыдущими отказами, Anglo не заявила о занижении её рыночной стоимости. Аналитики рассматривают диапазон в £30-£35 за акцию как потенциальное основание для переговоров.
Переговоры между BHP и Anglo будут вестись преимущественно о структуре сделки. Anglo считает, что предложение BHP не учитывает затрат, времени и рисков, связанных с одновременным изменением собственника и выделением подразделений в независимые компании. Anglo надеется убедить BHP в сложности своего предложения. BHP, в свою очередь, будет аргументировать, что их план проще и более эффективен. После первого предложения BHP, Anglo объявила о своей собственной реструктуризации, планируя разделиться на три подразделения и выйти из капитала определенных рудников и алмазного бренда De Beers.
Смена контроля над ней в результате сделки с BHP позволит антимонопольным органам и правительственным ведомствам ЮАР навязать корпоративную структуру Anglo American.
Источник: Anglo American предлагает продать или выделить в независимые компании предприятия, такие как добыча никеля в Бразилии, добыча железной руды в Бразилии и добыча меди в Порту Асу, либо рассмотреть судьбу активов после покупки, таких как Venetia. Компании в 100% собственности или совместные предприятия также могут быть выделены перед покупкой. Такие дорогостоящие меры, как условия расширения прав и возможностей чернокожих работников, отказ от сокращения численности персонала и требования к расходам внутри страны, также будут рассматриваться.
Другие недавние сделки, такие как покупка компанией Vitol автозаправочных станций Engen в ЮАР, потребовали более 400 дней на согласование с местными властями, и они обошлись приблизительно на 5%-10% дороже первоначальной цены приобретения. Еще одним камнем преткновения станет стоимость особо ценных медных рудников Anglo в условиях нестабильных цен на сырьевые товары. Медь, имеющая чрезвычайно важное значение для электрификации мировой экономики, и серьезный дефицит которой прогнозируется в конце этого десятилетия, поднялась в цене до исторического максимума, превысив $11000 за тонну, а затем опустилась к отметке в $10300 за тонну, что способствовало росту акций производителей меди.
BHP назвала своё последнее предложение о покупке с полной оплатой акциями «окончательным», однако мелкий шрифт содержал несколько существенных оговорок, которые заставили инвесторов и банкиров предсказать, что оно может оказаться не последним.
Это предложение может быть улучшено, если на сцене появится новый конкурент на торгах, например Glencore, или если совет директоров Anglo потребует сделать его более выгодным для компании.
В конечном счёте Anglo хочет, чтобы BHP изменила структуру сделки и взяла на себя больше рисков или признала риски британской компании и заплатила больше. Это может варьироваться от покупки всей компании до приобретения кем-либо Кumba Iron Ore — одного из южноафриканских подразделений, — или создания креативных схем оплаты, например, когда стоимость актива основана на ценах на сырьевые товары. Однако BHP не намерена улучшать предложение по цене акций или изменять структуру сделки.
Наиболее вероятным исходом является то, что предложение BHP провалится. Но решение по нему находится в процессе ожидания. Австралийские акционеры BHP разделились во мнениях относительно того, насколько без возражений они воспримут ещё одно улучшенное предложение.
Обстоятельства сейчас поменялись в такой степени, что сделка гораздо более вероятна, чем это казалось всего два дня назад. В среду акции BHP упали почти на 3%, в то время как акции Anglo в основном сохранили свой 25% рост за последний месяц, что свидетельствует о большей вероятности объединения компаний.
Вероятность заключения сделки теперь «существенно выше», поскольку BHP впервые предложила премию за изменение контроля над компанией и имеет возможность «подсластить своё предложение». Для некоторых акционеров Anglo улучшенное предложение оказалось достаточным, чтобы заявить о своей поддержке заключения этой сделки.
