Покупка GoldFields не повлияла на рейтинг Норникеля

Покупка GoldFields не повлияла на рейтинг Норникеля

01.04.2004 09:38:51

Источник: Brunswick UBS

Норильский никель объявил о покупке у Anglo American 20% акций GoldFields, четвертой в мире по величине золотодобывающей компании из ЮАР за $1,16 млрд. В 2003 г. GoldFields добыла 4,2 млн. тр. унций золота. Запасы компании составляют 84 млн. тр. унций.

На взгляд Brunswick UBS, эта сделка является логичным шагом со стороны Норильского никеля (после покупки Stillwater Mining), если она направлена на превращение Норильского никеля в диверсифицированную горнодобывающую компанию мирового масштаба. Пока Brunswick UBS ждет дополнительной информации от Норильского никеля, но считает, что покупка миноритарного пакета не приведет к значительному увеличению стоимости компании для акционеров.

В рамках сделки GoldFields оценена в $5,8 млрд. или $11,79 за акцию, что подразумевает 6%-ный дисконт к рыночной цене и коэффициенты EV/EBITDA и P/E на 2005 г., равные 6,1 и 13,4 соответственно. Это представляет собой 40%-ный дисконт к зарубежным аналогам, что, на наш взгляд, оправдано, если учитывать риски и более высокие производственные расходы, связанные с деятельностью в ЮАР.

На взгляд Brunswick UBS, эта сделка имеет нейтральное значение для Норильского никеля с точки зрения оценки. Brunswick UBS сохраняет рейтинг Покупать2 и ожидаемую через год цену акций в $100, предполагающую прогнозируемый избыточный доход в 32,3%. Дальнейшая оценка сделки в значительной степени зависит от последующих действий Норильского никеля по отношению к GoldFields.

http://www.sf-online.ru