Новая стратегия "Норильского никеля" – фокус на эффективность
Новая стратегия "Норильского никеля" – фокус на эффективность, - Владимир Жуков, Наталья Шевелёва, Валентина Богомолова аналитики Альфа-банка
"Норильский никель" (GMKN) раскрыл основные положения стратегии долгосрочного развития, которая фокусируется на повышение эффективности производства в России. Мы считаем эту новость ПОЗИТИВНОЙ. Хорошие итоги за 2005 г. /МСФО/ оказались близки к нашим прогнозам, и мы оцениваем их как НЕЙТРАЛЬНЫЕ.
Норильский никель обнародовал базовый сценарий своей стратегии долгосрочного развития: К 2015 г. добыча руды в России вырастет на 23%; выплавка меди и МПГ останется на прежнем уровне; производство никеля увеличится на 7% к 2011 г.
Рационализация производства: агломерационный и плавильный цеха Никелевого завода - старейшего предприятия Норильского никеля – будут закрыты; мощности Надеждинского металлургического завода – самого современного в компании - будут расширены. В результате ожидается снижение затрат на металлургию и сокращение выбросов двуокиси серы.
Исследования на тему модернизации технологии обогащения руды планируется завершить к концу этого года. Если итоги исследований будут удовлетворительными, компания ожидает дополнительное снижение металлургических затрат, уменьшение загрязнения воздушной среды, а также возможный пересмотр /в сторону повышения/ долгосрочных прогнозов объемов производства.
Выручка в 2005 г. выросла на 9% год-к-году /до $7.2 млрд/. Норильский никель показал рентабельность EBITDA в 50%, что лучше средних цифр мировых производителей металлов /40%/ и производителей МПГ /32%/.С учетом 2006/П/ EV/EBITDA Норильский никель недооценен и торгуется с дисконтом 21% к средним значениям для мировых производителей базовых металлов /37% - к Inco/ и с дисконтом 56% - к средним значениям для производителей МПГ.
Мы сохраняем нашу 12M расчетную цену акций неизменной /$153/ и повышаем их рейтинг до ПОКУПАТЬ с потенциалом роста в 46 проц".
