Изменение справедливой стоимости АДР Мечела, - ИК "Тройка диалог".
"По итогам анализа финансовых результатов Мечела за 1К06 мы несколько повышаем оценку его справедливой стоимости - до $25,40 за АДР - и сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ. Инвесторы, не придав значения слабым показателям, решили, по-видимому оправданно, воспользоваться возможностью для покупки недооцененных бумаг компании. Таким образом, разница между текущими котировками и нашей оценкой справедливой стоимости акций сократилась, но мы по-прежнему убеждены в их привлекательности: фундаментальные показатели сталелитейной отрасли улучшаются, и в 2К06 прибыль Мечела должна была увеличиться.
Как и ожидалось, Мечел опубликовал посредственные результаты за 1К06 - следствие неблагоприятной рыночной конъюнктуры, наблюдавшейся с 2П05. Однако ввиду ее быстрого улучшения в начале лета мы ожидаем существенного повышения прибыли компании во втором и третьем кварталах.
По нашим прогнозам, консолидированная EBITDA Мечела за 2006 год увеличится на 5%, но, в отличие от прошлого года, основной вклад в нее внесет не горнодобывающее, а металлургическое направление.
Мечел объявил о радикальном пересмотре инвестиционной стратегии на 2006n2010 годы: акцент сместится с металлургического на угольный бизнес. Менеджмент, очевидно, недоволен слабыми результатами металлургического направления, рентабельность которого повысить не удается.
Мы считаем, что одними этими мерами проблему не решить, и до конца года ожидаем услышать о новых, таких как, например, продажа части наименее рентабельных активов.
Пожалуй, главную интригу, связанную с Мечелом, создают его инвестиции в Якутуголь /25% акций/. По словам руководителей Мечела, весьма вероятно, что до конца года Республика Саха выставит на аукцион все остающиеся в ее собственности 75% акций Якутугля или их часть. Победив на таком аукционе, Мечел установил бы контроль над одним из наиболее привлекательных угледобывающих предприятий России"
