Импорт меди в Китай рухнул до минимума с 2011 года на фоне роста внутреннего производства
Двухнедельное перемирие между Ираном и США помогло развеять часть мрачной атмосферы, царившей на рынке меди, однако у оптимистично настроенных инвесторов может возникнуть более серьёзная проблема. Китай, крупнейший потребитель рафинированной меди в мире, продемонстрировал, что не готов платить столь высокую цену, как в январе, когда котировки на Лондонской бирже металлов достигали рекордных 14 527,5 доллара за тонну.
Чистый импорт рафинированной меди в Китай сократился до 125 350 тонн в феврале — это самый низкий месячный показатель с апреля 2011 года, согласно данным Всемирного бюро статистики по металлам. Импорт начал снижаться с сентября, когда цена на LME впервые превысила 10 тысяч долларов. За первые два месяца 2026 года импортные поставки составили 454 тысячи тонн, что на 25% меньше, чем за аналогичный период 2025 года.
Одновременно китайские медеплавильные заводы увеличили экспорт, воспользовавшись высокими ценами. Объем экспортных поставок подскочил до 172 тысяч тонн в январе-феврале по сравнению с 49 тысячами тонн годом ранее. Чистый объем закупок Китаем меди у остального мира составил всего 283 тысячи тонн за два месяца — это самый слабый старт года с 2006 года.
Часть экспорта, особенно в Европу и США, вероятно, поступила из запасов китайских таможенных складов. Китайский металл также поступает напрямую на склады LME в Южной Корее и на Тайване. Объем меди с китайскими марками на складах LME вырос с 87 475 тонн в конце декабря до 155,6 тысячи тонн в конце февраля. Именно эти изменения в китайской внешней торговле объясняют, почему совокупные запасы LME, составляющие 385 275 тонн, превысили пик 2018 года и вернулись к уровням, невиданным с 2013 года.
Особенно примечателен масштаб сезонного роста запасов меди на внутреннем рынке Китая. Запасы на Шанхайской фьючерсной бирже обычно увеличиваются в период празднования Китайского нового года, но в этом году рост оказался более выраженным. В начале марта складские запасы достигли пика в 433,5 тысячи тонн по сравнению с сезонным максимумом прошлого года в 268,3 тысячи тонн. К настоящему моменту запасы сократились до 301 тысячи тонн, однако до возобновления активного импорта необходимо потребить еще значительные объемы имеющегося металла.
Премия Яншань — индикатор спроса на импортную медь на спотовом рынке — восстановилась до 65 долларов за тонну, что выше январского уровня в 20 долларов, но все еще значительно ниже 89 долларов, зафиксированных в тот же период прошлого года. Промышленная активность в Китае растет уже четвертый месяц подряд, однако ее влияние на рынок меди смягчается за счет высокого уровня запасов.
Устойчивость Китая к росту цен базируется на постоянном расширении местных плавильных мощностей. По оценкам банка Macquarie, в 2025 году производство рафинированной меди в стране выросло на 9% в годовом исчислении, что соответствует дополнительному миллиону тонн металла. Китайские заводы неизменно опережали западных конкурентов в борьбе за сырье на ограниченном рынке медных концентратов. Мировая добыча меди в 2025 году выросла лишь на 1,8%, тогда как импорт медного сырья в Китай увеличился на 7,8%.
Способность Китая обеспечивать себя достаточными объемами сырья для растущей самообеспеченности рафинированным металлом была достигнута за счет остального мира: в 2025 году производство на западных плавильных заводах сократилось на 5,1%. Этот продолжающийся сдвиг производственных мощностей укрепляет способность Китая противостоять росту цен за счет сокращения импорта и увеличения экспорта.
Таким образом, даже если конфликт между Ираном и США не будет урегулирован и цены на медь снова резко взлетят, ожидать, что китайские показатели спроса будут соответствовать прогнозам в прежних объемах, не стоит.
Фото: Shutterstock.com
