ФК "УРАЛСИБ" изменила рекомендацию по обыкновенным акциям компании "Первоуральский НТЗ".
"С момента нашего последнего повышения рекомендации на акции Первоуральского новотрубного завода в октябре 2006 г. эти акции подорожали на 49% - до 40,5 долл. В результате сформировался потенциал снижения их цены на 1% до нашего прогнозного уровня, в связи с чем мы понижаем рекомендацию до "держать", оставляя прогнозную цену без изменений – 40 долл. Акции ПНТЗ были нашими фаворитами в секторе, однако сейчас они не обладают потенциалом роста ни с точки зрения оценки на основе анализа ДДП, ни с точки зрения рыночных коэффициентов.
В последние два месяца акции Первоуральского новотрубного завода выросли в цене на 49% - до 40,5 долл. Высокие оценочные коэффициенты недавнего IPO Трубной металлургической компании и внушительная прибыль ПНТЗ в III квартале 2006 г. по РСБУ стали основными причинами роста котировок.
При прогнозе коэффициент EV/EBITDA на 2006 г. в 6,1 и P/E в 8,9 акции ПНТЗ торгуются на уровне средних для отрасли коэффициентов – EV/EBITDA в 6,1 и P/E в 8,4. И хотя эти акции кажутся недооцененными, так как они торгуются с коэффициентами ниже, чем у акций ТМК (прогноз EV/EBITDA для которой на 2006 г. составляет 7,6, а P/E – 13,1), мы считаем дисконт к ТМК обоснованным, учитывая более высокую ликвидность ТМК и ее листинг на Лондонской бирже.
ПНТЗ уже является одним из самых прибыльных предприятий отрасли, поэтому мы сомневаемся, что ему удастся повышать прибыльность и дальше. Нынешняя оценка ПНТЗ кажется нам справедливой, а недавний рост котировок может быть связан со спекуляциями о возможном полномасштабном размещении акций Челябинского ТПЗ, материнской компании ПНТЗ. Если информация о размещении не подтвердится, это может негативно отразиться на котировках акций ПНТЗ", - сообщают аналитики ФК "УРАЛСИБ".
