Fitch повысило рейтинг Evraz Group S.A. до уровня "BB", прогноз "Стабильный"
9 октября 2006 г.рейтинг дефолта эмитента
("РДЭ") и приоритетный необеспеченный рейтинг компании Evraz Group
S.A., зарегистрированной в Люксембурге ("Евраз") повышен с уровня "BB-"
(BB минус) до "BB". Кроме того, Fitch повысило РДЭ дочерней компании
Mastercroft Limited (Кипр) и рейтинг приоритетных необеспеченных
обязательств Evraz Securities S.A. с уровня "BB-" (BB минус) до "BB".
Краткосрочные рейтинги Mastercroft Limited и Евраз подтверждены на
уровне "B". Прогноз по РДЭ - "Стабильный". Evraz Securities S.A. -
100-процентрая дочерняя компания Mastercroft Limited.
Повышение рейтингов отражает более значительную уверенность Fitch в
том, что Евраз (как вертикально интегрированная металлургическая
компания с низкой затратной базой и высокой степенью самообеспеченности
сырьем) сможет поддерживать консервативные финансовые показатели на
протяжении всего отраслевого цикла. Рейтинговое действие также
обусловлено прогрессом в плане повышения качества корпоративного
управления и прозрачности после проведения группой IPO в июне 2005 г.
Наконец, Fitch принимает во внимание успешную интеграцию приобретенных
группой бизнес-активов.
По объему производства Евраз является крупнейшей металлургической
компанией в России и одной из крупнейших в мире. Компания - лидер
российского рынка стального проката и занимает практически монопольное
положение в секторе производства стали для железнодорожного сектора.
Основные клиенты Евраза в России - ОАО Российские Железные Дороги
(рейтинг "BBB+"), а также компании строительного и трубного секторов. В
2005 г. основная часть экспорта Евраза пришлась на азиатские рынки. В
то же время ожидается увеличение удельного веса доходов от экспорта на
европейские рынки вслед за недавним приобретением компании Palini e
Bertoli в Италии и Vitkovice Steel в Чешской Республике. В 2006 г.
Евраз приобрел несколько компаний по производству ванадия в США и ЮАР,
став одним из ведущих производителей ванадия в мире.
Fitch отмечает, что выручка Евраза за 2005 г. составила 6,5 млрд.
долл., что на 9% выше по сравнению с предыдущим годом. Показатель маржи
EBITDA составил 28% в 2005 г., что ниже относительно 2004 г. (34%), но,
тем не менее, выше, чем у других сопоставимых компаний в России и за
рубежом.
Fitch позитивно оценивает избирательную стратегию приобретения
бизнес-активов Евраза, которая обеспечивает некоторую географическую
диверсификацию, при этом левередж сохраняется на умеренном уровне:
показатель чистой задолженности к EBITDA равнялся 1x в 2005 г. Об
уровне финансовой дисциплины компании свидетельствуют хорошие
показатели кредитоспособности и значительное генерирование операционных
денежных средств. Fitch отмечает нацеленность руководства Евраза
поддерживать показатель чистого долга к EBITDA на уровне ниже 1,5x, а
для приобретения крупных бизнес-активов рассматриваются возможности
незаемного финансирования.
Евраз имеет хорошую ликвидность, которую поддерживает баланс
нераспределенных денежных средств - 641 млн. долл. в 2005 г. (в 2004
г.: 293 млн. долл.). В конце 2005 г. валовая задолженность увеличилась
до 2,4 млрд. долл. против 1,4 млрд. долл. в 2004 г. Половина
дополнительной валовой задолженности связана с новой эмиссией облигаций
компании на сумму 750 млн. долл., купонной ставкой 8,25% и сроком
обращения до 2015 г. Fitch отмечает, что 25 сентября 2006 г. Евраз
погасил дебютный выпуск еврооблигаций на сумму 175 млн. долл.
