Золотодобытчики ожидают замедление роста выручки и повышение затрат

Выручка и EBITDA российских золотодобывающих компаний продолжат расти в 2026 году, однако более сдержанными темпами из-за давления на цены, прогнозируют аналитики.

По данным «Эксперт РА», медианный рост выручки рейтингуемых компаний в 2025 году составил 34%, EBITDA – 30%. В текущем году сдерживающим фактором станет ограниченная перспектива роста котировок: после исторических максимумов начала года (около $5,62 тыс. за унцию) стоимость золота снизилась к середине июля примерно до $4 тыс. за унцию, а на 23 июля торгуется на уровне $4,04 тыс. (месячное снижение на 3,5%). В Альфа-банке допускают диапазон $4–5 тыс. за унцию в ближайшие 12–18 месяцев, а долгосрочную поддержку, по мнению экспертов, обеспечат спрос центробанков и геополитическая неопределённость.

Главным риском для отрасли становится опережающий рост затрат. По итогам 2025 года медианный показатель совокупных денежных затрат на производство и поддержание (AISC) крупнейших публичных золотодобытчиков РФ вырос на 39% год к году, до $1,86 тыс. за унцию, что связано с повышением НДПИ, ростом операционных расходов и укреплением рубля. В 2026 году ожидается дальнейшее увеличение AISC, хотя и более сдержанное. Как отмечают эксперты, на себестоимость продолжают давить инфляция материалов и услуг, рост зарплат, снижение содержания металла в руде, а также высокая налоговая нагрузка, часть которой привязана к мировым ценам на золото через механизм НДПИ.

Отдельную угрозу представляет возможное введение дополнительных налогов на сверхприбыль: даже при текущей цене около $4 тыс. за унцию золотодобывающие компании сохраняют высокую маржинальность, что может привлечь внимание фискальных органов. В этих условиях крупные производители закладывают в бюджеты консервативные прогнозы по золоту (порядка $3,9 тыс. за унцию) и делают ставку на долгосрочный рост цен за счёт спроса центробанков Азии и увеличения издержек по всей отрасли.

Фото: Shutterstock.com