В ближайшее время цены на медь могут протестировать отметку 8000 долл./т
"На этой неделе цены на медь выросли на 7-8%, достигнув уровня в 7875 долл./т, несмотря на в целом неизменную фундаментальную картину и отсутствие активных покупок со стороны Китая, имевших место в этом время год назад, - отмечает аналитик "ВТБ Капитала" Виктор Белски. - Большинство индикаторов китайского рынка говорит об отсутствии достаточных сил для роста в краткосрочной перспективе. В частности, арбитраж между LME и шанхайской биржей на протяжении практически всего марта оставался негативным, что отнюдь не способствовало притоку импорта меди, в то время как сам шанхайский рынок большую часть месяца находился в состоянии самого значительного контанго за последние два года. Несмотря на крайне незначительный наклон форвардной кривой, признаков бэквордации, преобладавшей на рынке с мая 2008 по октябрь 2009 г., практически не наблюдается, что говорит о недостатке предложения на спотовом рынке. Между тем за последние две недели спотовые премии еще больше сократились и на сегодняшний день составляют 60-100 долл./т против 130 долл./т в начале года. Учитывая, что, по имеющимся данным, портфели заказов китайских производителей медной продукции на текущий год уже заполнены на 100%, а рост спроса на электроэнергию в стране в этом году прогнозируется на уровне свыше 10% (при том что на электроэнергетику приходится половина всего потребления меди в Китае), было бы логично ожидать увеличения объема закупок меди Китаем на текущем этапе. Отсутствие такого развития событий, по всей видимости, должно свидетельствовать о том, что на складах остается еще достаточно меди, накопленной в прошлом году (на что, кстати, указывает уровень запасов на складах шанхайской биржи, достигший 8-летнего максимума). Это в свою очередь говорит о высокой вероятности продолжения расходования складских запасов в ближайшие недели".
"В связи с этим мы склонны думать, что главной причиной роста цен на медь на этой неделе были технические покупки со стороны фондов, в результате которых котировки, консолидировавшиеся в течение марта вблизи 7400 долл./т, пробили уровень в 7600 долл./т, - делает вывод Виктор Белски. - С конца января на фоне постепенного увеличения длинных позиций фондов на LME растет открытый интерес к меди (в середине марта даже был зафиксирован новый исторический максимум). В то же время чистая длинная позиция на COMEX весьма незначительна по историческим стандартам, и никакой повышенной активности на рынке не наблюдается. Между тем, хотя запасы меди на складах LME и упали примерно на 40 тыс. т относительно максимумов конца февраля, объем аннулированных варрантов остается очень скромным – порядка 20 тыс. т, или 3,8% общего объема запасов против более чем 20% запасов во II кв. 2009 г. При этом самое удивительное заключается в том, что основной отбор металла со складов происходит в Европе, в то время как в корейском Пусане (основной пункт отгрузки металлов для Китая) аннулированные варранты составляют лишь 1% всех запасов".
"Впрочем, позитивные факторы тоже присутствуют. Мы по-прежнему ожидаем восстановления китайского импорта меди во II кв. 2010 г., одновременно должен понемногу начать ускоряться и процесс пополнения запасов в странах ОЭСР. С 1 апреля в Китае заметно ужесточаются правила предоставления информации об импортируем ломе. Это должно привести к сокращению закупок лома вместо рафинированного металла (чем до сих пор активно пользовались импортеры, поскольку прежние правила позволяли без труда заявлять меньшее содержание меди, снижая таким образом импортную пошлину). На протяжении последнего года импорт медного лома сокращался, что объяснялось общим снижением его предложения на рынке в связи с уменьшением объема производства в 2009 г., и ужесточение правил ввоза, скорее всего, приведет к еще большему снижению соотношения лома и рафинированного металла в общем объеме импорта в ближайшие месяцы. Между тем более жесткие требования к работе кондиционеров, которые Китай планирует ввести с июня, также наверняка подстегнут рост спроса на рафинированную медь. В целом мы полагаем, что на данном этапе цены на медь будут преимущественно определяться техническими, а не фундаментальными факторами, а дальнейшее увеличение числа длинных позиций вполне может заставить рынок протестировать ключевой уровень в 8000 долл./т уже в ближайшее время", - прогнозирует Виктор Белски.
