Рекомендация по НТМК - ПОКУПАТЬ
ОАО "Нижнетагильский металлургический комбинат" (РТС: NTMK) (НТМК, входит в Evraz Group) за второй квартал 2006 года снизило чистую прибыль по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) по сравнению с показателем аналогичного периода 2005 года на 10,9%, до 4 млрд 377 млн. рублей, говорится в официальных материалах Evraz Group. Выручка НТМК за аналогичный период уменьшилась на 9%, до 18,723 млрд рублей. Основные финансовые показатели компании по РСБУ в январе-марте 2006 года (млрд рублей): II квартал 2006 года II квартал 2005 года Изменение (в%) Выручка 18,723 20,652 -9% Валовая прибыль 7,306 6,775 8% Операционная прибыль 6,514 5,976 9% Чистая прибыль 4,377 4,914 -11% II квартал 2006 II квартал 2005 Изменение (в%) года года Выручка 18,723 20,652 -9% Валовая прибыль 7,306 6,775 8% Операционная 6,514 5,976 9% прибыль Чистая прибыль 4,377 4,914 -11% НТМК является одним из ведущих предприятий горно-металлургической группы "ЕвразХолдинг" и входит в число крупнейших предприятий российской металлургии.
… рост в сравнении с кварталом предыдущимМы рассматриваем финансовые показатели НТМК за II квартал 2006 г. как весьма сильные. Несмотря на снижение выручки и чистой прибыли по сравнению со II кварталом 2005 г., компания показала рост в сравнении с I кварталом текущего года. Так, выручка выросла на 31% с $527 млн до $689 млн, а чистая прибыль - на 66% с $97 млн до $161 млн. Рентабельность по чистой прибыли выросла с 18% в I квартале 2006 г. до 23% во II квартале. Наш прогноз выручки компании по итогам 2006 г. составляет $4 200 млн, по чистой прибыли - $456 млн.Выход на позитивный трендОднако мы полагаем, что настоящие данные говорят в пользу того, что наши прогнозы по чистой прибыли будут превзойдены по итогам года. Основным драйвером роста выступают возросшие цены на металлопродукцию в последние месяцы. Мы допускаем возможность того, что НТМК улучшит данные по сравнению с 2005 г., благодаря благоприятной конъюнктуре на рынке стали, которая, по нашему мнению, сохранится до конца года.Факторы ростаМы считаем справедливой ценой акции НТМК $3,22 и рекомендуем ПОКУПАТЬ бумаги компании. Ведущий сталелитейный комбинат группы Евраз недооценён по сравнению с аналогами. При этом дисконт по коэффициентам EV/EBITDA и P/E превышает 70%. При этом при оценке по коэффициентам мы дисконтируем целевое значение стоимости НТМК ввиду того, что комбинат является дочерней структурой, в отличие от большинства сравниваемых аналогов, являющихся материнскими компаниями. Наблюдаемый в настоящее время рост цен на металлопродукцию происходит, прежде всего, в сегменте сортового проката, на производстве которого специализируется Нижнетагильский комбинат. Свою роль сыграет и удорожание китайского проката относительно российского, что приведёт к улучшению конкурентных позиций российских меткомбинатов на азиатских рынках.
Сергей Кривохижин, аналитик «Брокерского дома Открытие».
