Норникель увеличил инвестиционную программу

Норникель пересмотрел ориентиры своей инвестиционной программы на ближайшие годы в

сторону повышения. Новый уровень на 50% выше ранее объявленного – 34 млрд. рублей. Это

приведет к изменению денежного потока компании в ближайшей перспективе, однако по нашему

мнению, пока рано переоценивать бумаги Норильского Никеля и мы сохраняем по ним свою

рекомендацию.

Совет директоров компании принял решение увеличить инвестпрограмму. Это произойдет уже в

2007 г., когда запланирован рост на 50% относительно ранее опубликованных параметров – до

$1.3 млрд. Кроме того, тут не учтены новые приобретения компании – возможные сделки по

слияниям и поглощениям металлургических компаний, а также расширение присутствия

компании в энергогенерации . Основными проектами инвестиционной активности в этом году

станут строительство рудника Скалистый (ввод в проектную мощность к 2014 году), второго

комплекса рудника Северный-Глубокий на Кольском полуострове, обустройство Пеляткинского

газоконденсатного месторождения а также различные инвестиционные проекты, связанные с

обеспечением производственного процесса (строительство судов, модернизация

обогатительных фабрик и т.п.).

В целом объявленные планы корректируют денежные потоки компании. Однако цены на металл

продолжают расти, и не исключено, что базовую модель оценки Норильского Никеля нужно

будет еще корректировать в соответствии с ростом доходов в текущем году. Мы предполагаем,

что при сохранении высоких цен на никель в течение мая наши прогнозы по доходам компании

могут быть увеличены на 15%. Это нейтрализует рост расходов, тем более инвестиционных. Мы

склонны рассматривать данное сообщение как нейтральное и сохраняем рекомендацию

«Покупать» с уровнем цены в $260/акцию на конец 2007 года.