НЛМК опубликовал операционные результаты 2008 года
Производственные результаты НЛМК отразили неблагоприятную конъюнктуру рынка стали в 4 квартале 2008 года, а ожидания компании на 2009 год носят пессимистичный характер.
26 января НЛМК опубликовал производственную отчетность за 4 квартал и полный 2008 год по основному производственному подразделению в Липецкой области. Комбинат не смог достичь запланированных на 2008 год объемов выплавки стали в 11,6 млн. тн., произведя на 11% меньше (10,4 млн. тонн стали). Расхождение с запланированными показателями объясняется резко снизившимся спросом на металл в 3-4 кварталах 2008 года. В 4 квартале 2008 года выплавка стали на предприятии упала на 40,2%, а чугуна – на 38,3%.
По оценкам НЛМК, выручка предприятия за 2008 год должна составить $11,6 млрд., а EBITDA – $4,75 млрд. Это означает, что по сравнению с 3 кварталом в 4 квартале 2008 года продажи в стоимостном выражении упали на 48%, а EBITDA – на 68%, при этом рентабельность EBITDA снизилась на 19 п.п., до 30%. Мы считаем, что после перезаключения сырьевых контрактов ближе к весне 2009 года компании удастся произвести дополнительное снижение издержек, отчасти компенсировав сократившуюся маржу, однако максимальные значения 2008 года по рентабельности вряд ли будут достигнуты.
Несмотря на пессимистичные ожидания НЛМК относительно конъюнктуры стального рынка в 1 полугодии 2009 года, стоит отметить конкурентные преимущества компании в части гибкости производства, что позволяет достаточно быстро переключаться на те рынки, которые предъявляют хороший спрос. Кроме того, комбинат имеет возможность отправлять выпущенные полуфабрикаты на потребление внутри холдинга - это дает компании некоторую независимость от конъюнктуры локальных рынков. По нашей оценке, ориентировочная справедливая стоимость акций НЛМК составляет $2,1.
