Металлургический рынок взволнован резким ростом цен на медь

Лондонские котировки меди вплотную приблизились к годовому максимуму, превысив отметку в 10 тысяч долларов за тонну. Такой стремительный рост цен вызван ажиотажным спросом среди трейдеров, стремящихся создать стратегические запасы металла перед возможным введением новых тарифных барьеров администрацией Трампа.

Ситуация усугубляется критическим сокращением запасов на Лондонской бирже металлов, достигших минимального уровня с 2023 года. Этот дефицит уже спровоцировал серьезные колебания на рынке, вынудив биржу ввести дополнительные регуляторные меры для крупных игроков.

Отраслевые эксперты отмечают, что рынок меди стал одним из самых нестабильных в текущих условиях. Массовый отток металла в США из европейских и азиатских хранилищ создал острый дефицит в других регионах. Крупнейшие торговые компании, включая Mercuria и Vitol, активизировали операции с цветными металлами, что еще больше усилило конкурентную борьбу за ограниченные ресурсы.

На фоне усиливающегося дефицита LME в прошлом месяце изменила правила, введя требования по кредитному обеспечению для трейдеров с крупными позициями, чтобы сдержать волатильность, вызванную покупателями, стремящимися быстро приобрести большие объёмы меди при минимальных остатках на складах. «Будет преувеличением говорить, что рынок меди переживает кризис, но ситуация действительно крайне интересная», — отметил стратег по цветным металлам компании Marex Аластер Манро. Ажиотажный спрос нарушил привычную динамику рынка фьючерсов на медь, где цены на поставку в будущем обычно выше спотовых. Сейчас же произошёл разворот, известный как «обратная кривая»: на прошлой неделе спотовая цена превысила стоимость фьючерса на поставку через три месяца почти на $400 за тонну — это крупнейший разрыв с 2021 года.

В нормальных рыночных условиях контракты с более поздними сроками исполнения стоят дороже. Это позволяет металлургам, трейдерам и другим участникам, хеджирующим свои риски, «перекладывать» свои позиции — то есть покупать ближайшие контракты и одновременно продавать дальние по более высокой цене, не неся убытков. Однако текущая обратная кривая создаёт риски для продавцов меди: по истечении срока действия контракты необходимо либо закрыть поставкой физического металла, который за пределами США в дефиците, либо продлить позицию, понеся убытки. Это означает, что участник покупает металл по более высокой спотовой цене, а обязуется продать его позже по более низкой. По оценке аналитиков Bank of America, такая ситуация грозит вынужденным закрытием коротких позиций, когда компании, обязанные поставить металл, начинают срочно продавать фьючерсы, что ещё сильнее подталкивает цены вверх. «Игроки будут пытаться перекладывать фьючерсы на более поздние сроки, и на фоне уже и без того дефицитного рынка это оказывает непропорционально сильное влияние на ценовую динамику», — отметил Том Прайс из Panmure Liberum.

На прошлой неделе разница между ближайшими фьючерсными контрактами на медь достигла рекордного уровня в $100 за тонну - максимального значения с 2021 года. По словам Аластера Манро из Marex, такой значительный спред явно свидетельствует о стрессовой ситуации на рынке, когда некоторые участники торгов уже фиксируют убытки.

Острый дефицит металла усугубляется продолжающимися производственными проблемами. В частности, серьезный удар по поставкам нанесло майское наводнение на ключевом месторождении Kakula в Конго, принадлежащем Ivanhoe Mines. Параллельно на рынке наблюдается усиление конкуренции - крупные трейдинговые компании активно наращивают свое присутствие в сегменте цветных металлов.

Особую озабоченность экспертов вызывает ситуация на LME, где один анонимный покупатель смог сконцентрировать права на 50-80% всех доступных биржевых запасов меди. Как пояснил Манро, подобная концентрация ресурсов у финансово мощных игроков создает серьезные риски для рынка, потенциально усугубляя и без того сложную ситуацию с доступностью металла.

Том Прайс из Panmure Liberum добавляет, что даже сама возможность физического требования поставок по таким крупным позициям уже оказывает существенное давление на рынок. По его мнению, текущая напряженность может быть предвестником более серьезного дефицита, который полностью проявится в ближайшие годы.