ИК "Тройка Диалог": Прогноз результатов НЛМК за 9 месяцев 2007 года по US GAAP
"Новолипецкий металлургический комбинат первым среди российских сталеплавильных компаний, включенных в котировальные списки, объявит свои консолидированные финансовые результаты за 9 месяцев 2007 г. Мы предполагаем увидеть небольшое увеличение прибыли за третий квартал 2007 г. на уровне 5%-го роста EBITDA благодаря повышению на 4–5% цены реализации чугуна и слябов и 3%-му росту выпуска готовой продукции. Кроме того, компания должна была извлечь выгоду из начавшегося роста цен на кокс, который за квартал подорожал на 18%, что обеспечивает весомое прибавление в EBITDA в коксохимическом сегменте компании до 59%. В результате рентабельность по консолидированной EBITDA, скорее всего, осталась неизменной: на заслуживающем уважения уровне в 45% – самом высоком в российской сталелитейной индустрии. Вместе с тем мы ожидаем увидеть 4%-е снижение чистой прибыли, но это могло произойти только из-за того, что прибыль компании за второй квартал 2007 г. включает $82 млн разового дохода (до вычета налогов) от продажи: Прокопьевскуголя и Липецккомбанка.
Если наши ожидания правильны, то НЛМК обгонит своих конкурентов – "Северсталь" и Магнитогорский МК, доходы которых, по нашему мнению, за третий квартал снизились ввиду увеличения доли экспортных продаж. Хотя аналогичный фактор существует и для НЛМК, последний должен был пострадать меньше благодаря своей меньшей зависимости от отечественного рынка, который в данном случае оказывает столь нестандартное влияние на конкурентные преимущества компании. Полагаем, что после того, как "Северсталь" и МMК представят финансовую отчетность за 9 месяцев 2007 г. на следующей неделе, рынок по достоинству оценит хорошие показатели НМЛК. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ его акции и устанавливаем целевую цену в $4,70 за акцию. Сейчас акции котируются с коэффициентом "стоимость предприятия / EBITDA 2007" в 5,7, т. е. с дисконтом в 18% к предприятиям-аналогам в странах с развивающейся экономикой", - отмечают эксперты ИК "Тройка Диалог".
