Fitch: российские металлургические компании расширяют глобальное присутствие
Сегодня Fitch Ratings заявило, что российские металлургические
компании, как ожидается, будут расширять глобальное присутствие в 2007
г., продолжая тенденцию приобретений за рубежом, наблюдающуюся в
течение последних трех лет. Fitch также отмечает, что финансируемые за
счет заимствований сделки слияний и поглощений останутся основным
риском для рейтингов российских металлургических компаний.До
недавнего времени активная консолидация на российском металлургическом
рынке была направлена на обеспечение конкурентных преимуществ за счет
получения источников сырья внутри страны. Это в определенной степени
объяснялось историческими факторами, поскольку металлургические
компании стремились восстановить структуру отрасли, после того как в
результате распада СССР были нарушены многие цепочки поставок и
торговые отношения.Несмотря на то что консолидация в мировой
металлургической отрасли (о чем свидетельствуют слияние Arcelor S.A. и
Mittal Steel (рейтинг «BBB») и заявка Tata Steel на приобретение Corus
(рейтинг «BB- (BB минус)»)) является стимулом для проведения сделок
слияний и поглощений на российском рынке, концентрация в российской
сталелитейной промышленности уже достаточно высокая. Четыре крупнейшие
российские сталелитейные компании (Evraz (рейтинг «BB»), Северсталь
(рейтинг «BB- (BB минус)»), ММК (рейтинг «BB») и НЛМК (рейтинг
«BB+»)) обеспечивают приблизительно 75% суммарного объема производства
стали в России, в то время как на долю 15 ведущих мировых
производителей приходится лишь около 33% мощностей по производству
стали в мире. По этой причине Fitch считает, что возможности расширения
деятельности на российском рынке в настоящий момент ограничены и что в
краткосрочной перспективе компании продолжат развитие за счет
зарубежных приобретений, а не за счет консолидации на внутреннем рынке.
Evraz и Северсталь в последние три года особенно активно
осуществляют приобретения за рубежом. В конце 2006 г. Evraz объявил о
планах покупки Oregon Steel Mills (США) за 2,3 млрд. долл. Кроме того,
Evraz приобрел Stratcor (США) и Highveld Steel (ЮАР) в 2006 г., а также
Vitkovice Steel (Чехия) и Palini e Bertoli (Италия) в 2005 г.
Северсталь купила Lucchini Group (Италия) в 2005 г. и Rouge Steel (США)
в 2004 г. В целом Fitch считает, что данные приобретения имеют
позитивные аспекты со стратегической точки зрения. Одной из основных
целей, преследуемых российскими металлургическими компаниями при
осуществлении приобретений за рубежом, является укрепление присутствия
на международных рынках за счет географической экспансии и увеличения
доли рынка. Расширение деятельности за рубеж также позволяет получить
доступ к производству продукции более высокого передела и к иностранным
технологиям. С большинством приобретаемых компаний уже установлены
деловые отношения, что позволяет российским металлургическим компаниями
усиливать синергию добывающих и перерабатывающих направлений
деятельности. В то же время у Fitch вызывает обеспокоенность
тот факт, что возможные крупные приобретения, профинансированные за
счет заимствований, в будущем могут ограничить финансовую гибкость
российских металлургических компаний. Тем не менее, Fitch признает, что
устойчивые финансовые позиции и значительные денежные потоки российских
металлургических компаний, которым способствуют благоприятная
отраслевая конъюнктура и низкая база затрат, позволяют им финансировать
приобретения без оказания существенного давления на кредитоспособность.
Российские металлургические компании выгодно смотрятся на фоне
международных сопоставимых компаний благодаря высокой рентабельности и
низкому левереджу.
