Fitch Ratings подтвердило приоритетный необеспеченный рейтинг Магнитогорского металлургического комбината
Fitch Ratings подтвердило приоритетный необеспеченный рейтинг Магнитогорского металлургического комбината, Россия ("ММК") на уровне "BB- " (BB минус), прогноз "Стабильный". Рейтинг отражает устойчивые исторические данные компании по финансовым показателям и доступ на рынки капитала, конкурентную позицию на внутреннем рынке и способность использовать растущий спрос на сталь в России. Также рейтинг учитывает запланированное смещение внимания на товары с добавленной стоимостью для поддержки прироста выручки. Кредитоспособность ММК обуславливают сильные финансовые показатели, масштабная модернизация и история консервативного финансового менеджмента.
Однако, говоритчя в сообщении рейтингового агентства, сдерживающим фактором для рейтинга компании является ее ограниченная прозрачность. После изменений в структуре собственности ММК в декабре 2004 г. компания стала полностью частной с преобладанием в структуре акционеров финансовых организаций. Однако раскрытие информации о непосредственных акционерах ограничена, т.к. структура собственности основана на соглашениях с трасти. Fitch отмечает существенное изменение в политике по выплате дивидендов в первом полугодии 2005 г., что может означать изменения в пользу акционеров.
Наибольшая часть продаж ММК приходится на внутренний рынок (55 проц. в 2004 г.), что соответствует стратегии компании. При этом расположение ММК является конкурентным преимуществом предприятия. В частности, около половины продаж на внутреннем рынке приходится на уральский регион, где еще с советской эпохи сохранилась высокая концентрация металлургических и машиностроительных заводов. В 2004 г. ММК продолжил получать преимущества за счет растущего азиатского рынка, в результате чего доля региона в продажах комбината составила 20 проц. (в 2003 г.: 20 проц.). ММК получает преимущества за счет выпускаемого ассортимента высокодоходной готовой продукции, из которой в 2004 г. в общем объеме продаж более 60 проц. составила горячекатаная сталь. В отличие от сопоставимых компаний на внутреннем рынке ММК имеет ограниченный контроль над сырьевой базой. Поэтому исторически компания зависела от поставок в России и из соседних стран. ММК столкнулся с существенными перебоями в поставках железной руды весной 2005 г., что подчеркивает уязвимость компании в связи с зависимостью от региональных поставщиков, учитывая интересы влиятельных групп в российском металлургическом секторе. Поэтому ожидается, что ММК сосредоточится на вертикальной интеграции за счет усиления контроля над сырьевой базой через приобретение горнодобывающих активов.
Fitch расценивает ликвидность ММК как приемлемую. В первой половине 2005 г. комбинат увеличил уровень доступных неиспользованных банковских кредитных линий до 175 млн долл. против 92 млн долл. в конце 2004 г. Также значительные денежные средства на баланса, в размере 1 млрд долл., снижают риски рефинансирования и дают компании возможность поддерживать уровень чистых денежных средств с 2003 г. В первом полугодии 2005 г. общая задолженность компании снизилась до 740 млн. долл. с 1,2 млрд долл. в конце 2004 г. после погашения задолженности в объеме около 500 млн. долл. Таким образом, были высвобождены основные средства, использовавшиеся в качестве обеспечения, на 481 млн. долл. Такая ситуация отражает высокую способность ММК генерировать денежные средства. Тем не менее, Fitch полагает, что данная ситуация изменится в среднесрочной перспективе, так как компания будет проводить приобретения горнодобывающих активов за счет привлечения задолженности, а также будет увеличивать капитальные вложения. В первой половине 2005 г. краткосрочная задолженность ММК составила примерно 33 проц. общей задолженности по сравнению с 70 проц. в конце 2004 г. ввиду финансирования высоких потребностей в оборотном капитале во второй половине 2004 г. за счет краткосрочных долговых обязательств. В первом полугодии этого года более 90 проц. задолженности было необеспеченной против 80 проц. на конец 2004 г. Это отражает деятельность ММК на рынках заемного капитала с 1998 г.
