Эксперты: Введение пошлин на сталь повышает риск российских сталепроизводителей.
Правительство РФ рассматривает возможность введения пошлин на экспорт стали, сообщили 22 мая СМИ. Как отмечается, причиной рассмотрения вопроса явились жалобы предприятий нефтегазовой, трубопрокатной и машиностроительной отраслей на падение рентабельности производства из-за резкого роста цен сталь. Аналитики ИК "Тройка Диалог" отмечают, что ввиду усиливающегося инфляционного давления в российской экономике госчиновники, судя по всему, воспринимают эти жалобы весьма серьезно. Так, глава Минпромторга Виктор Христенко недавно в ходе встречи с представителями всех крупнейших компаний российского металлургического сектора попросил их представить в течение месяца предложения по регулированию. Между тем неназванный источник сообщил СМИ, что правительство рассматривает возможность введения 20%-ной адвалорной экспортной пошлины, однако решение об этом еще не принято. Предлагаемые меры едва ли будут способствовать сдерживанию инфляции, считают эксперты. С одной стороны, около половины российской стали экспортируется в виде заготовок (биллеты, слябы), спрос на которые на внутреннем рынке отсутствует. В большинстве случаев у производителей просто нет возможности перерабатывать эти заготовки в конечный продукт, поскольку их прокатные мощности загружены на 100%. С другой стороны, продолжают специалисты, такие виды продукции, как арматура, профиль и оцинкованный рулон, почти полностью потребляются на внутреннем рынке и даже ввозятся из-за рубежа, чтобы удовлетворить повышенный спрос. На рынке сталепродукции есть два сегмента, где эффект от введения экспортных пошлин, на первый взгляд, может быть весьма заметен, – это производство горячекатаной и холоднокатаной рулонной и листовой стали. Около 40% продукции в этих сегментах идет на экспорт, отмечают эксперты ИК "Тройка Диалог", поэтому введение пошлин может стимулировать производителей увеличить долю поставок на внутренний рынок, что ограничило бы рост цен. Но следует помнить, что к этим двум сегментам продукции относятся сотни различных сортов стали, отличающихся по свойствам, и во многих случаях на практике один сорт стали нельзя заменить другим. Поэтому реальный эффект от введения пошлин, вероятно, будет гораздо меньшим, чем может показаться на первый взгляд. Эксперты отмечают, что если правительство все же решит ввести пошлины, экспорт проката и полуфабрикатов будет облагаться по-разному – пошлины на полуфабрикаты будут гораздо ниже, а возможно, и нулевыми. В таком случае от нового таможенного режима серьезно пострадает только ММК, который экспортирует почти 50% своей продукции, в основном в виде горячекатаной и холоднокатаной рулонной стали. Впрочем, компания отличается от ведущих российских производителей стали наименьшей степенью вертикальной интеграции. Поэтому подорожание сырья будет убедительным аргументом в пользу повышения цен на продукцию ММК с целью перекладывания роста издержек на конечного потребителя. Существует и другое объяснение, продолжают аналитики ИК "Тройка Диалог". Правительство может таким образом пытаться компенсировать падение доходов бюджета вследствие запланированного на следующий год снижения налогов на нефтяной сектор. По оценке экспертов, падение доходов составит около 4-5 млрд долл., и, по их мнению, 20%-ная экспортная пошлина на сталь должна вполне уравновесить снижение налоговых поступлений от нефтяного сектора. Однако с учетом огромного профицита бюджета (по оценке специалистов, в 2008г. он составит 4–5% ВВП России, или 70–85 млрд долл.) правительству нет необходимости искать дополнительные источники доходов, поэтому эксперты считают подобное объяснение менее вероятным. В целом, по мнению специалистов, риск введения экспортных пошлин ухудшит настрой инвесторов в отношении сталелитейного сектора, пока ситуация не будет разрешена. На данный момент аналитики ИК "Тройка Диалог" считают данный риск умеренным и по-прежнему оптимистично оценивают перспективы акций металлургических компаний. Аналитики ФК "УРАЛСИБ" в данный момент не рассматривают введение значимых экспортных пошлин и налогов на стальную отрасль в рамках базового сценария, поскольку ценообразование в отрасли является прозрачным и отражает мировые тенденции на рынке стали. Тем не менее поступившие новости могут подразумевать риски для сталепроизводителей и спровоцировать фиксацию прибыли по их акциям. По мнению экспертов, наибольшая угроза нависла над производителями плоского проката - НЛМК, ММК и "Северсталью". Однако эксперты "УРАЛСИБа" на данном этапе не ожидают значительного негативного эффекта от введения экспортных пошлин для российской сталелитейной отрасли. Это базовый сценарий, однако неопределенность в этом вопросе способна стать причиной волатильности котировок сталелитейных компаний, что является риском номер один для финансовых прогнозов специалистов (превышающих консенсусные) и позитивного взгляда на отрасль. Пока аналитики подтверждают рекомендацию "покупать" акции всех сталелитейных российских компаний, фавориты среди которых – "Мечел", Evraz Group и НЛМК.
