Альфа-банк: нефтяной бизнес в России становится убыточным

Эксперты Альфа-банка значительно понизили прогноз по

крупнейшим российским нефтяным компаниям, сообщает РБК daily.

По мнению аналитиков, непомерная налоговая нагрузка, пик роста капитальных

затрат вместе с падением уровня добычи делают нефтяной бизнес в России

убыточным. Инвестиции из добычи нефти следует переводить, по крайней мере, в ее

переработку, полагают в Альфа-банке. Потенциал снижения акций нефтянки от 8 до

31%.

"Добыча нефти в России - неприбыльный бизнес на всем

протяжении производственного цикла", - говорится в отчете Альфа-банка.

Свои выводы аналитики компании строят на том, что уровень добычи нефти в России

падает, растут капитальные затраты и операционные расходы, при этом сохраняется

высокий уровень налоговой нагрузки. "Мы рекомендуем избавляться от акций

компаний нефтяного сектора или перекладывать средства из upstream (добыча -

ред.) в другие сегменты, например, downstream (переработка - ред.)", -

заявил один из авторов отчета, старший аналитик Альфа-банка Дмитрий Лукашов.

Рекомендации банка понижены по ведущим компаниям отрасли.

Потенциал снижения стоимости акций "Газпром нефти" - 30%,

"Татнефти" - 31%, "Сургутнефтегаза" - 11%. Рекомендации по

этим трем компаниям - "продавать". Прогнозное падение по ТНК-ВР,

"Лукойлу" и "Роснефти" меньше - от 8 до 17%, рекомендации -

"держать".

Причины такого пессимистичного прогноза

"агрессивная" добыча нефти, из-за чего многие российские

месторождения уже выработаны. "В 2000-2004 годах рост добычи составлял

8,5% в год, в 2005-2006 годах - уже 2,8 и 2,2% соответственно. Налоговая же

система рассчитана на виртуальную индустрию: предполагалось, что компании будут

работать в регионах с развитой инфраструктурой, с затратами 2 доллара на

баррель добычи. Вместе с тем капзатраты уже составляют 7 долларов на баррель",

- говорится в отчете. При этом, по расчетам Альфа-банка с прибылью могут

разрабатываться лишь наиболее крупные и перспективные проекты, такие как

Ванкорское, Талаканское или Верхнечонское месторождения. Остальные проекты, по

мнению авторов исследования, будут убыточными при любой цене на нефть: высокие

налоги не позволяют окупить затраты на создание инфраструктуры и бурение.

Между тем, коллеги экспертов Альфа-банка не разделяют их

опасений. "Мы согласны со снижением лишь в отношении ТНК-ВР - у них проблемы

с регулирующими органами. Что касается "Лукойла" и

"Роснефти", то последняя на наш взгляд менее привлекательна, поэтому

с понижением "Лукойла" на 29% сложно согласиться", - говорит

Екатерина Кравченко из "Брокеркредитсервиса". Надежда Казакова из

МДМ-Банка считает, что уже к 2008 году показатель капзатрат у нефтяников

снизится, и уже начнется отдача от инвестиций. МДМ-Банк не пересматривал свои

прогнозы.